天使投資的概念和性質(zhì)。天使投資起源于19世紀美國紐約的百老匯，20世紀80年代，美國教授William Wetzel首次使用天使投資的概念來描述這種特定的投資人和投資機制。天使投資指的是具有一定經(jīng)濟實力及風險承受能力的個人，其選擇投資的方向定位于遠期、具有巨大發(fā)展?jié)摿统砷L性的初始狀態(tài)的企業(yè)和某些獨特的技術項目，并對其進行初期的直接權益資本投資。同時，天使投資也可以以協(xié)助者的身份，協(xié)助缺少資金但卻擁有獨特技術概念的創(chuàng)業(yè)者，在創(chuàng)業(yè)的過程中，承擔風險以及享受成功后的高利潤，在投資的過程中，為實現(xiàn)資本增值可選擇適時退出。一般認為，天使投資人是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的第二輪融資者，通常發(fā)生在創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)花完其家庭或朋友的錢之后（首輪融資），在接觸創(chuàng)業(yè)投資基金（VC）之前。

作為一種民間的直接投資方式，天使投資具有一些特殊屬性：首先，天使投資是投資者的個人行為，不需通過投資機構而是由私人將其自有資金投資于企業(yè)，屬于直接融資；其次，天使投資偏好投資于創(chuàng)業(yè)過程的種子期或起步期，因此天使投資被形象地稱為“新興企業(yè)發(fā)動機”；再次，相對于創(chuàng)業(yè)投資偏重于商業(yè)利益的驅(qū)動而言，天使投資主要是基于投資者和被投資者之間的信任關系展開，缺少資金的創(chuàng)業(yè)者可以通過私人關系找到天使投資人；最后，天使投資人通常是曾經(jīng)成功的創(chuàng)業(yè)者，天使投資人除了提供資金外，還為他們投資的企業(yè)帶來許多價值增值，如承擔“執(zhí)行董事或戰(zhàn)略、資源獲取、監(jiān)管和指導等角色”⑦。

天使投資對于技術創(chuàng)業(yè)的促動作用分析。天使投資雖不是專為技術創(chuàng)業(yè)而生，但技術創(chuàng)業(yè)卻非常需要得到天使投資的滋養(yǎng)以生存成長。具體而言，天使投資對技術創(chuàng)業(yè)的促動作用主要表現(xiàn)在投資規(guī)模和運行機制上。

天使投資的投資規(guī)模契合技術創(chuàng)業(yè)的早期需求。在創(chuàng)業(yè)早期，技術創(chuàng)業(yè)比一般的創(chuàng)業(yè)活動需要更多的資金支持，單憑傳統(tǒng)的“3F”資金無法滿足此時的資金需求，而創(chuàng)業(yè)投資的投資規(guī)模則超過了技術創(chuàng)業(yè)者在此階段的資金需求量。同時，創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)在資產(chǎn)和資信方面的欠缺也很難得到銀行等傳統(tǒng)融資渠道的資金。天使資金與技術創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)早期的融資規(guī)模與資金需求特點是吻合的。

天使投資的運行特性能夠滿足早期技術創(chuàng)業(yè)者融資和管理上的雙重需求。技術創(chuàng)業(yè)是科技人員將自己多年研究的科研成果通過創(chuàng)業(yè)形式實現(xiàn)其商業(yè)化的過程，在這一過程中，還需要技術人員實現(xiàn)角色轉變，即由單純的科技工作者向承擔更多管理職能的創(chuàng)業(yè)管理者轉變。而角色的轉變對科技人員來說更容易被忽視。天使投資人可以利用自己成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷為創(chuàng)業(yè)者提供多方面的幫助。因此，天使投資天然就是能夠幫助技術創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)，但并不控制創(chuàng)業(yè)項目的最佳人選。