自2022年12月起，中國人民銀行對數字人民幣和實物人民幣一并統計，即“流通中貨幣（M0）”含流通中數字人民幣。

參照國際貨幣基金組織的劃分口徑，我國貨幣供應量劃分為流通中貨幣（M0）、狹義貨幣（M1）和廣義貨幣（M2）三個層次。其中，M0是指銀行體系以外各個單位的庫存現金和居民的手持現金之和。在我國，由于以活期存款為依據簽發的支票和銀行卡在使用中存在一定的局限性，居民手中的現金是支付最方便的金融工具，所以，我國把流通中的現金列為貨幣供應量的第一個層次。

2014年中國人民銀行啟動數字貨幣研發，2017年開始組織商業機構共同開展法定數字人民幣（e-CNY）研發試驗。數字人民幣的發展初期主要是立足于國內支付系統現代化，充分滿足公眾日常支付需要，為零售支付系統提高效能、降低成本。數字人民幣本質上是以國家信用為支撐，以電子形式發布的，具有和紙幣一樣的支付、記賬和價值儲存功能的法定貨幣，是一種安全性較高的金融工具。數字人民幣是人民幣的數字形式，與實物人民幣長期并存，與傳統電子支付工具長期并存。

M0數字化符合我國支付發展趨勢。全球范圍內，央行數字貨幣分為零售型和批發型。數字人民幣主要定位于現金類支付憑證，與實物人民幣具有同等法律地位和經濟價值，并構成基本貨幣供應的一部分，主要用于滿足國內零售支付需求，屬于零售型央行數字貨幣。也就是說，數字人民幣主要是服務老百姓，用于批發零售、餐飲文旅、教育醫療、公共交通、政務繳費、稅收征繳、補貼發放等領域，也有多地政府部門探索以數字人民幣形式將員工工資發放至個人數字人民幣錢包。

分析數字人民幣納入M0的政策含義，主要有以下方面。

首先，明確了數字人民幣的零售型央行數字貨幣的定位，以實際行動宣告了數字人民幣的目標和愿景是創建一種以滿足數字經濟條件下公眾現金需求為目的、數字形式的人民幣。

其次，是符合我國當下支付發展國情的一種理性選擇。我國一直支持電子支付健康發展，移動支付成為我國金融體系的重要創新，且成功地培養了國民的手機支付習慣。因此，發展零售型數字人民幣有助于提高國內消費者對數字人民幣的接納程度。

再次，是權衡零售型和批發型數字貨幣的最優選擇。我國對數字貨幣的探索，相對其他主要經濟體較為超前，既要有序加速擴容數字人民幣的應用場景，又要兼顧數字人民幣生態格局構建過程中的法律規范問題。數字人民幣的發行和流通按照現金進行規范管理，較好地滿足了經濟發展需要和平衡各方關系。當然，數字人民幣的定位也將隨著不斷推廣運行與時俱進進行調整。

有研究指出，盡快明確數字人民幣屬于現金的定位，還原其屬于存款的本質，積極將現有的人民幣（包括現金和存款等）進行置換，并通過央行再貸款和銀行信貸等方式擴大投放，體現數字人民幣作為法定貨幣的權威性，可以推動金融業態與貨幣管理產生深刻變化。但是，考慮到數字人民幣涉及的利益方錯綜復雜，系統設計、技術保障和生態建設不是旦夕之功。當前“先現金后存款、先零售后批發”的設想與安排，有可能增加一些設計和運行投入，但這種漸進式的制度變遷有利于減少摩擦成本，避免短期內對現行金融體系造成過大沖擊，促進金融制度體系更有效地支撐數字經濟發展，有利于提高國內外組織和公眾對數字人民幣的接納程度。

法定貨幣的基本職能是價值尺度、價值貯藏、交換媒介，提高貨幣流通效率、有效降低交易成本并促進經濟發展是貨幣形態演變的主要目標。長期看，從支撐數字經濟發展和服務國家戰略的角度，數字人民幣的定位應該是改進現有的支付系統，金融機構的業務（包括形成存款、支付結算、繳納稅費、發放貸款等）均應接納數字人民幣，為數字人民幣跨境支付探索有效路徑，滿足國際社會需要。數字人民幣全面推廣運行將對我國經濟和金融市場產生深遠影響，在今后修改中國人民銀行法和人民幣管理條例時，需明確人民幣包括實物和數字兩種形式。

數字人民幣是新生事物，自試點啟動以來，應用場景不斷豐富，交易金額、存量不斷增加，增進了公眾對數字人民幣的認識，驗證了數字人民幣的理論可靠性、系統穩定性、功能可用性、流程便捷性、場景適用性和風險可控性。未來，我國將從完善基礎設施和相關制度規則等方面持續發力，不斷優化數字人民幣體系設計，有序推進數字人民幣試點，進一步擴容應用場景，完善數字人民幣生態。

（作者系中央財經大學中國互聯網經濟研究院副院長）